沪指站上4000点之后怎么走？科技、消费等热门赛道还有哪些机会？行至年尾，对于以上种种市场关切，多家券商在2026年市场展望中给出预判。
第一财经关注到，对于明年的A股市场整体走势，券商普遍认为，“9.24”以来的震荡上行行情有望延续，A股仍将呈现慢牛行情。
“尽管在今年四季度，由于种种原因，A股有一定的波动，但我们认为有资金、科技等力量的推动，中国股市在2026年仍然是一个慢牛（行情）。”中信建投首席经济学家黄文涛表示。
哪些因素将为行情提供支撑？整体来看，分析认为，市场经过一定的估值修复后，基本面的重要性进一步上升；同时，盈利周期上行的预期能否逐步兑现，将是决定上涨行情持续性的关键。
黄文涛对第一财经表示，总体来看，明年A股市场的基本面将进一步优化强化。“今年政策密集出炉，投资于人、反内卷等部署加力推进，现在已经看到政策效果在企业利润、通胀等领域有初步显现，后续也将继续取得更多成效。”他说。
对于资产配置，机构普遍较为看好科技成长、消费复苏等主线。
基本面重要性进一步上升
从宏观角度，业内认为，经济基本面、资金动向等，都是2026年股市的重要影响因素。
中金公司研究部国内策略首席分析师李求索称，2026年，A股“9.24”以来的震荡上行行情仍有望延续，但经历一定估值修复后，基本面重要性进一步上升。同时，全球资金和国内居民资金动向也是不可忽视的因素。
他认为，两大因素将支持A股表现，一是中美关系步入新阶段，国际货币秩序重构逻辑进一步强化，美元资产安全性下降利好人民币资产；二是AI革命进入应用关键期，国内科技创新迎来业绩兑现。
也有分析认为，A股盈利回升将为行情提供重要支撑。
华泰证券研究所策略首席何康表示，展望2026年，盈利周期上行的预期能否逐步兑现，将成为决定上涨行情的持续性关键。
“赚海外的钱，或将成为A股盈利回升的动力。”他说，随着中国企业加速出海，海外产品结构以及国别结构不断优化，中期看，A股非金融地产上市公司的海外收入占比仍有较大的提升空间。
从A股公司整体表现看，中信证券首席A股策略分析师裘翔称，A股上市公司正陆续从本国敞口的本土化企业，转型为全球敞口的跨国公司，中国资本市场也正从新兴市场逐步转型为成熟市场。
“A股不仅是中国的A股，也是全球的A股。”他说，“十五五”期间，中企在全球价值链分配中的位置有望进一步抬升，把份额优势转化为定价权，这是A股行情迈向低波动慢牛的基础。
从内外部因素看，黄文涛预判，明年的宏观政策空间充足，企业利润、价格水平等指标走势将继续回升。“经济基本面高质量发展的基础仍需要持续夯实，科学用好各项政策，注重协同发挥合力，经济各部门的发展质量将在今年基础上更上台阶。”他说。
首先，外部环境上，黄文涛认为，在中美关税博弈中，中国出口表现稳健，展现出韧性，同时科技创新持续推进。
“过去几年，中美贸易摩擦主要处于战略相持阶段，但是从明年开始，我们认为这个格局在悄悄发生变化，未来会逐渐向中国的战略进攻来转变，过去是全面博弈，未来会在高科技领域等局部重点领域进行强化。”他说。
从经济结构看，黄文涛称，2026年是育新创新之年，“三新，即新产业、新业态、新商业模式，正在加速成长。从数据来看，中国的三新产业规模逐渐上升，对GDP的贡献逐渐加大，同时传统产业占比逐渐下降，国民经济结构在升级优化。”他说。
从增长动力看，黄文涛认为，2026年是提振消费之年。他谈到，提振内需的有效抓手主要是提振消费和扩大投资。“包括粮食安全、‘三北’工程、中欧班列等等，这些重大工程未来会进一步加速。在政策支持下，提振内需会逐渐见效，对经济发展起到夯实基础的作用。”他说。
从政策空间看，黄文涛认为，2026年是财政货币的双宽松之年，政策将在稳增长、稳就业、稳预期方面发挥至关重要的托底、促进作用。
对于潜在风险，他分析称，2026年将是风险收敛之年，反内卷政策初见成效，价格和利润呈现筑底回升或降幅收窄。
慢牛行情将持续
结合上述内外部环境，黄文涛说，国内投资者在未来一段时间或会对外部信息逐渐脱敏，转向更专注国内资本市场。
具体到A股市场，对于2026年的市场整体表现，机构普遍表示看好。
结合年内行情，李求索称，2025年下半年，市场向上突破，上证指数创出十年新高，成长风格领涨市场。“2025年市场表现、风格演绎、节奏等均较为符合我们前期判断。”他说。
他判断，2026年，A股“9.24”以来的震荡上行行情仍有望延续。
资金面上，他认为，增量资金仍可期，机构投资者尤其是外资A股仓位偏低，有继续增配空间；政策呵护与改革深化背景下，中长期资金有望加速入市，为市场提供长期稳定资金支持；投资者方面，他判断，个人投资者仍有较明显入市潜力，在“资产荒”环境中，居民对于权益资产配置需求有望继续提升。
此外，节奏上，李求索认为，2026年市场可能前升后稳，今年底至明年上半年，中外流动性宽松周期共振，以及成长产业高景气有望支持市场升势。
对于2026年的市场逻辑，黄文涛此前提到，A股、港股呈现科技创新牛等“新四牛”态势。“目前来看，‘新四牛’的概念还是适合（市场）的，长期来看，这个逻辑仍然没有变化。”他说。
整体而言，“新四牛”包括“资金流入牛”“科技创新牛”“制度改革牛”和“消费升级牛”。
首先，资金方面，黄文涛认为，中国具有产业升级、技术创新的广阔前景，具备资金回流到中国A股、港股的宏观背景和条件。同时，监管层鼓励中长期资金入市，从居民资产配置角度看，资金正在从实物资产的配置逐渐向金融资产的配置转变。
同时，科技方面，中国的科技创新不断推进，产业升级思路清晰；制度改革方面，“国九条”及证监会“1+N+X”政策体系落地，优化IPO机制、引入长期资金，这些制度红利逐步释放，夯实了资本市场健康发展的基础；消费方面，消费规模和消费质量有望上升，服务性消费空间巨大。
对于资产配置，黄文涛称，中国股市的估值中枢会逐渐上行，推荐三条主线：科技自立自强主线；产业升级主线；战略资源或是资源安全主线。
李求索认为，2026年A股市场风格可能更趋于均衡，建议关注三条主线：景气成长（算力、光模块、创新药等）、外需突围（出海、工程机械、商用客车等）、周期反转（化工、养殖业、新能源等）。
风险方面，李求索提示称，应防范市场“波动”，资金活跃及估值抬升背景下，需关注波动率的可能提升及与基本面的匹配节奏。
对于科技和消费，裘翔认为，AI进一步拓宽商业化应用版图，延续科技板块的趋势，并放大中国企业相对竞争优势。
“AI的投入是否能够通过商业闭环实现可观的资本回报，是市场当前对科技板块焦虑的核心，也是2026年影响全球资本市场最关键的产业因素。”他说。
消费方面，他提到，在“十五五”规划正式稿通过后，具体居民增收和提振消费的新举措能见度或将更高，届时消费板块整体热度有望回升。
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周楠
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